新国标小麦期货合约推出至今已有一年半的时间了，经过2000年的一度活跃后，小麦市场一直波澜不兴。虽然近来在麦收时期交易又有所恢复，但仍不能有效地吸引场外资金的介入，达到大家所期望的理想水平。从现在国内期货市场上的两大农产品期货的对比中我们也能看到这种差异。对活跃小麦期货交易，各方面都作了很多的努力，但小麦期货目前之所以仍然处在一种不能令人满意的交易状况，笔者认为主要是由小麦期货自身的特性和现行小麦期货合约设计上存在着的根本性缺陷造成的。下面笔者试从这两个方面入手对形成目前小麦期货现状的原因谈谈自己的看法，希望能为最终活跃小麦期货市场起一些作用。

　　一、小麦期货的自身特性

　　小麦期货属农产品类期货，是国际期货市场上最早期开发出来的期货品种。由于小麦属于大宗农作物，其生产种植要比其他的小农作物稳定得多，因此它的需求弹性相对较小。而且由于小麦抗病虫害和自然灾害的能力较强，其产量和消费量都会保持在一个相对较为稳定的水平。从历史的情况看，小麦期货一般也只会在出现较大灾害的年份出现大涨，正常的情况下会维持较为稳定的季节性行情。

　　笔者通过对CBOT30年小麦期货的交易数据分析发现，美国小麦期货的持仓水平和成交量在70年代呈稳步增长的趋势，80年代到90年代中期处于一个较稳定的水平，近年来又有所活跃，起伏比较大。自1970年到2000年这最近的30年内，CBOT活跃月份的小麦期货合约日平均成交量为5万－6万手，最大的单日交易量略超过20万手，少的时候只有数千手。日平均持仓接近23万手，其中最高的单月持仓为55万多手，持仓较少时为5万手左右。较高的平均持仓水平说明，在世界小麦的主要生产国和期货的发源地美国，小麦期货的参与者是相对较多的，而且一直处在一个相对来说较为稳定的水平。可见70年代出现并曾经盛极一时的金融期货和衍生品并没有对小麦期货的交易造成较大的冲击。经过近年来多次全球性的金融动荡，小麦期货的价值反而又重新被发现和认识。

　　我们从其30年的日平均成交统计也可以发现，小麦期货并不是一个成交活跃、波动频繁的品种。从统计学的角度看，其日平均成交量处在日平均持仓量的1/4左右的水平，就相当于现在的郑州小麦在目前的持仓水平上每天成交4万手左右。可见从这个意义上来说，郑州小麦除了持仓量与国际市场有较大的差距外，其成交活跃程度和国际市场相比差距并不是很大。可见小麦期货的“不活跃”不是郑州小麦自身的原因，而是小麦期货本身所具有的特性。因此我们可以初步认为，从总体上说，小麦期货成为现在和将来的龙头期货品种的可能不大，小麦期货宜定位在一个可以长期交易但不会非常活跃的品种这一层次上。

　　二、小麦期货合约的优势

　　现行的CBOT小麦期货合约是从1877年1月2日推出的，已经交易了120多年，完全能够称得上是一个经久而又不衰的品种，因此，没有必要对小麦期货的前途过多的担忧。中国小麦期货的最大的优势在于，中国是世界上最大的小麦生产、消费国。因此中国小麦期货不仅仅在与国际市场接轨前，即使是在中国加入WTO、与国际市场接轨后也能走出自己特有的行情，而不致于成为像一些产量较小或国内生产处于从属地位的品种一样成为“影子”品种。而且，我们甚至可以乐观地预期，随着郑州小麦期货的不断发展和完善，随着国家农产品种植结构调整的深入和全球经济一体化的发展，总会有一天，中国小麦期货的价格会成为具有国际权威性的小麦价格，有一天美国的交易员也会像现在的中国人一样在半夜里从床上爬起来查看中国小麦期货当日的走势进而进行分析并做出自己在美国期货市场上的交易决策。

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