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短期郑棉1909合约或考验前低

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7月整个棉花产业链将以高位去库存为主,短期郑棉1909合约或考验前低12720元/吨。8月重点关注纺企备货情况。若旺季不旺情形再度出现,棉价将进一步走弱。但从更长时间来看,郑棉中期不会持续运行于12500元/吨之下。

下游棉纺消费力度不及预期

6月底中美贸易磋商重启以来,下游需求好转有限,具体表现为,纺企棉纱库存下降明显,开工率略有回升,但下游织厂订单增加并不明显,成品库存高,开工率继续下降。整体上看,棉商、纺企、织企库存仍在高位,预计整个7月下游仍将以去库存为主。

从需求端分析,后市投资者需要观察季节性补库时点及补库力度。若秋季订单提前,纺企或会补库,尤其前期一些停产厂家开机也需要买原料,郑棉价格届时将获得一定支撑,但考虑下游库存高企,郑棉反弹驱动不会很强。若秋季订单情况不如预期,旺季不旺情形再现,则现货市场悲观情绪会进一步增强。

2019/2020年度供应压力较大

USDA6月预估2019/2020年度全球棉花产量为2011/2012年度以来最高,达2728.5万吨,美国印度增产是全球棉花产量增产的主要力量。目前美国棉花种植基本完成,6月以来美棉的优良率逐步提升,截至7月9日,美棉优良率为54%,环比抬升2%,而去年同期为41%,一般来说,美棉优良率与弃收率成明显反比,这预示着2019/2020年度的弃收率将维持在相对低位,有利于美棉丰产。印度季风雨继续向北部和西部移动,降雨不足情况逐步改善,主产邦马邦、古邦降雨达到往年正常水平。主产国不利天气的改善提升了2019/2020年度的全球棉花丰产预期。

郑棉1909合约在12500点有支撑

在中国棉花消费未下降200万吨以上的情况下,中国仍需要1%关税进口配额来满足国内用棉需求。而即便在2008年全球金融危机中,我国棉花年消费量降幅也不曾达到200万吨,因此1%关税进口价格对国内棉价形成较强支撑。美棉1912合约近期跌破64—65美分/磅的技术支撑,目前在63美分/磅附近,对应郑棉的支撑位在12500元/吨。2010年以来,ICE期棉在60美分/磅附近支撑较强,若ICE期棉未来不跌破60美分/磅,则1%关税进口配额下,郑棉支撑在12000元/吨附近。

自2008年至今,郑棉相对新棉成本最大贴水区间在14%—16%,而2018/2019年度的棉花平均轧花成本在15000元/吨附近,对应的郑棉价格在12600—12900元/吨。预计2018/2019年度末棉花结转商业库存(2018年8月底)比2017/2018年度多90万—100万吨,这将对2019/2020年度的新棉收购形成压力。

责编:潇潇(中华粮网)

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