内容摘要：
6 月的国内外小麦市场并不平静，虽然丰收在望，但却都呈现了淡季不淡，供给压力下仍走坚的情况。
国际市场小麦的走强主要是由于美国洪水形成的气象灾害，对农业各方面形成不利影响，受影响最大的是玉米。洪水对本已库存紧张的玉米形成很大的灾害，将极大影响玉米的种植面积，引发玉米市场大幅走高。由于玉米和小麦的比价关系，玉米的走强对小麦形成了很强的支撑。同时，气象因素也影响了美麦的收割进度，使其收获比例总是处于平均水准以下。另外，宏观经济仍显现，虽然通胀影响使美联储降息的步伐停止，但对于经济的忧虑也使得加息预期由强转弱，美元仍处弱势格局，大宗农产品受到支撑。
国内小麦市场持续走强。6 月下旬，全国小麦收割基本完毕，丰收基本得到确认。但是，由于种植成本的提高，最低收购价连续提升，新麦上市后，价格高开高走，市场购销较为积极，这种淡季不淡的情况给期货市场以极大支撑。加上成品油提价，预计后期农业生产成本进一步增加，强麦价格区间继续上移，市场对下半年小麦市场存在较为强烈的涨价预期。本月强麦指数在(2017-2195)区间内运行，处于坚挺上行格局，但月底暂现冲高动能不足。
6 月美麦绝地反击，指数在730 美分支撑位处企稳反弹，坚挺上扬，波动区间在(771-935)美分之间，在玉米比价，收割缓慢，通胀压力等题材下保持高位运行。
一、新麦上市价格高开高走，购销积极
1、中国小麦丰收，收割圆满完成
最新发布《中国主要粮油作物产量预估报告》，报告对2008 年中国主要粮油作物播种面积和产量做出最新预测，小幅上调了小麦的产量。6 月份预测，2008年中国小麦播种面积为2,300 万公顷，较2007 年2,298 万公顷略有增长。预计2008 年小麦产量为11,250 万吨，较2007 年的10,986 万吨增长264 万吨，增幅2.4%。也高于上月的预测值10,760 万吨。
小麦产量大幅增长使得我国粮食库存增加的预期增强，但是在全球粮食库存紧张的大格局下，增加粮食库存，保障粮食安全仍是国家重点调控的问题。国家在粮食补贴等全面加强的同时，对于农业各方面的支持也在加强，如在本季的小麦机收中，就体现了集体组织大会战有效有序进行，最终顺利完成的情况。
截至6 月23 日，全国共收获小麦3.2 亿亩，占夏收小麦面积的93%；其中机收面积2.63亿亩，机收率82.3%。自此，大规模小麦跨区机收工作基本结束。今年全国大规模的小麦跨区机收于5 月25 日从河南省南阳市开始，由南至北逐步展开。总体上看，全国小麦跨区机收进展顺利，投入机具总量、参加跨区作业的机车总量、机收作业面积、机收水平和节本增效效益均创历史新高。“三夏”期间，全国共组织投入联合收割机超过42 万台，其中参加跨区作业的27 万台，双双比去年增加2 万台。收获高峰期日投入联合收割机28 万台，日收获小麦1850 万亩。全年收获进度与往年持平，河南、安徽的麦收时间比去年缩短了3 天。据测算，“三夏”期间，农机手纯收入增加26 亿元，种粮农民节省人工费用38 亿元，机收减少粮食损失24.6 亿公斤。“三夏”跨区机收为农民节本增收约105 亿元，超过了去年。
2、小麦总体成本增加保障价格平稳走高
小麦平均生产成本每斤为0.69 元，比上年上升0.11 元。总体上看，在农产品产销总成本中，农业内部成本(包括土地、农业劳动力、有机肥、种子等)所占比重低且增幅小，来自农业外部的成本(包括化肥、农药、农膜、燃油、摊位租赁等)所占比重高且涨幅大。目前，农资价格同比涨幅均超过10%，有的达到50%以上。粮食成本中，农业内部占31.0%,农业外部占69.0%。
一是近年来化肥、农药等农资价格居高不下，而农民种粮积极性高，投入也在逐年增加；二是作为原材料的石油、天燃气价格上涨，直接导致农用柴油价格上升；三是各地小麦生产机械化程度提高，机械费用也相应增加。小麦种植成本的上升，从目前看已经在源头上遏制了丰收期间市场价格的下跌，总体走势平稳，甚至新麦价格超过陈麦。
3、托市麦保障市场供给
2008 年6 月25 日最低收购价小麦在安徽粮食批发交易市场(山东、湖北、陕西、甘肃、河北及江苏设分会场)举办，本次共计划交易小麦55.80 万吨，实际成交32.85 万吨，成交率58.87%。其中：白小麦计划交易26.15 万吨，实际成交17.05 万吨，成交比率65.20%，均价1571 元/吨；混合麦计划交易28.92 万吨，实际成交15.12 万吨，成交比率52.28%，均价1486 元/吨；红小麦计划交易0.73 万吨，实际成交0.68 万吨，成交比率93.15%，均价1464元/吨。河南粮食批发市场计划交易70 万吨，实际成交39.04 万吨，成交比率为14.98%，成交均价为1526.85 元/吨。
2008 年5 月28-29 日最低收购价小麦在安徽粮食批发交易市场(山东、湖北、甘肃、陕西、河北及江苏设分会场)举办。本次共计划交易小麦67.33 万吨，实际成交12.81 万吨，成交率19.03%。其中：06 白小麦计划交易3.26 万吨，实际成交0.30 万吨，成交率9.20%，均价1579 元/吨；07 白小麦计划交易15.90 万吨，实际成交2.40 万吨，成交率15.09%，均价1578 元/吨；06 红小麦计划交易1.04 万吨，全部流拍；07 红小麦计划交易1.64 万吨，实际成交0.52 万吨，成交比率31.71%，均价1441 元/吨；06 混合麦计划交易8.35 万吨，实际成交0.05 万吨，成交比率0.60%，均价1440 元/吨；07 混合麦计划交易37.14 万吨，实际成交9.54 万吨，成交比率25.69%，均价1459 元/吨。河南粮食批发市场计划交易145 万吨，实际成交21.7 万吨，成交比率为14.98%，成交均价为1498 元/吨。
对比两次成交情况可以看到：计划交易量继续下降，目前降至125 万吨左右的交易总量；成交量成交率逐渐走高，成交价有所提高，目前显示的最新的最低收购价小麦竞价拍卖成交价格已经高于今年规定的收购价标准。两市场显示，市场对最低收购价小麦的需求量处于增加态势。这是因为，新麦上市后在成本增加农民惜售的综合影响下，价格高开高走，部分地区甚至超过了陈麦价格，由于新麦在水分上含量较高，还存在收获之后的后熟期问题，因此，市场转而由等待补充新麦再度转向对陈麦的追捧，最低收购价小麦量增价加。市场对于后市小麦价格上涨的预期具有一致性。
5 月份以来历次最低收购价小麦实际成交量统计
最低收购价小麦拍卖计划交易量逐渐减少，从5 月28 日-29 日至6 月25 日，从220万吨降至目前稳定的125 万吨。但由于上年最低收购价小麦留存及新小麦收购目前顺利进行，保障拍卖不间断进行并没有太大问题。国家继续可以通过最低收购价小麦拍卖，实现稳定小麦市场价格的目标。
4、最低收购价全面启动，目前进度显示一切正常
据国家粮食局权威统计，截至6 月25 日，河北、山西、江苏、安徽、山东、河南、湖北、四川、陕西9 个小麦主产省各类粮食企业累计收购2008 年新产小麦2207.4 万吨，比上年同期增加768.2 万吨，其中：国有粮食企业收购2040.1 万吨，占收购总量的92.4%，比上年同期增加704.5 万吨。截至6 月25 日，河北、江苏、安徽、山东、河南、湖北6 省中储粮委托收储库点按最低收购价累计收购1872 万吨，占国有粮食企业收购总量的91.8%，比上年同期增加657.7 万吨，收购的品种为白麦1547.4 万吨、红麦0.2 万吨、混合麦324.4 万吨。
从目前的收购进度来看，明显快于去年同期，这其中在收购中严格执行了新的小麦标准，根据小麦等级进行收购的因素，比如在河南收购优质小麦将在国家最低收购价小麦标准基础上升水5 分左右，农民购销积极。尤其是作为全国夏粮第一大省的河南省取得大丰收，目前收购小麦超过260 亿斤，是去年同期的两倍多，已经超过去年的收购总量。单产提高，收购价提高的情况下，农民的利益得到了有效保障，部分粮食主体直接到农民地里收购，节约了需要外出务工农民的时间，因此也提高了农民销售的积极性。
5、进口量少，国际传导仍偏弱
据国家发改委公布数据显示，5 月份我国进口小麦0.01 万吨，同比减少76.9%，环比减少85.7%，1-5 月累计减少94.1%。
截至5 月份今年我国累计进口小麦0.45 万吨，其中1 月份进口0.15 万吨，2 月0.07 万吨，3 月0.06 万吨，4 月0.07 万吨。
据了解，2005 年我国小麦进口量为354 万吨，2006 年61 万吨，2007 年10 万吨。进口量逐年下降，尤其是在国际粮食价格大幅上涨，海运费飙升，而我国国内粮食价格相对稳定，使内外盘差异显著。2008 年5 月美洲出运小麦到我国的海运费为72 美元/吨，同比增长54.8%，环比减少2.7%，1-5 月累计增长41.5%。这样运至我国的小麦价格按当前期货盘面价格计算将超过3000 元/吨，约为我国国内小麦价格的2 倍。高价抑制需求，加上国内小麦品质提高，供给充裕，我国进口量极少。
6、小麦在饲料配方中替代玉米在部分地区已经较为普遍
小麦玉米均可以作为饲料的原料使用。尽管相比小麦，以玉米作饲料能够提供更多的能量，但由于从2006 年起，玉米价格大幅上涨，饲料企业已经开始重新认识两者的关系，2007和2008 年国内使用小麦替代玉米已经成为普遍现象，小麦和玉米比价长期倒挂导致替代较为稳定。部分走访的饲料企业表示，玉米相比小麦多出的能量受饲养环境和投食等方面的影响，转化到禽畜身上后，玉米作饲料多出的能量所剩无几。随着酶制剂价格的走低和豆粕价格的不断上涨，小麦替代玉米作为饲料，虽然在能量上略有欠缺，但由于小麦比玉米含有更高的植物蛋白，能够节省部分豆粕的用量，因而成本更低。据部分饲料企业透露，目前河北和山东地区饲料企业的配料中，玉米和小麦的使用量已各占一半。一位不愿透露姓名的饲料企业人士表示，从生物科技角度来看，小麦替代玉米作为饲料的替换率甚至可以达到100%。
不过在新麦上市后，价格高开高走，小麦对玉米替代作用有所减弱。小麦替代玉米的数量主要取决于两者之间的比价关系。由于小麦与玉米比价继续提高，替代效应可能下降。近期关内玉米价格虽有上涨，但是仍然处于低谷，玉米存量水平较高对于玉米价格上涨造成压力，在玉米价格难以大幅上涨的情况下，部分地区，如河南、陕西小麦价格已经超过了玉米价格。出于成本的考虑，饲料企业放弃小麦转向采购玉米。目前市场对于全年小麦饲用消费是否减少存在较大的争议，争议的焦点就是新玉米上市之后玉米价格上涨会不会快于小麦，从而造成小麦和玉米比价重新倒挂。
7、现货期货价格走势对比
进入6 月，由于小麦收获季节到来，优质小麦的价格总体也受到一定影响，局部地区、部分品种价格回落明显，至月末止跌回升，河南小麦涨势明显。
现货价格与期货价格在6 月呈现一定的背离，但由于新麦上市后基础小麦价格总体高开高走，最低收购价为现货新麦形成强劲的支撑，下旬现货优质小麦企稳回升。期货市场由于对后市形成了高位运行的预期保持坚挺，处于震荡走强的过程中。
二、全球小麦产量增长，预计供需有所改善
1、小麦产量增加，供给改善
过去一年小麦价格大幅上涨，已经促使全球农户提高了小麦播种面积。美国农业部在6月份供需报告中将2008/09 年度全球小麦产量数据上调了690 万吨，全球小麦期末库存数据本月上调了810 万吨，为1.321 亿吨，比2007/08 年度高出1690 万吨，也是自2005/06 年度以来的最高水平。
国际谷物理事会(IGC)预计2008/09 年度全球小麦产量为6.5 亿吨，比上年增长5600万吨。联合国粮农组织(FAO)预计2008/09 年度全球小麦产量预计为6.592 亿吨，高于上个年度的6.024 亿吨。
美国农业部种植报告显示，春小麦种植面积比预测上涨了6.8%，达到了1419.7 万英亩。
小麦价格则是在2 月份创下历史最高价后本月上涨了13%。小麦是美国第四大农产品，美国也是世界第一大小麦出口国，2007 年产值是137 亿美元。美国农业部估计，春小麦种植要比此前分析师预计的1431.2 万英亩要多。种植户在6 月1 日开始的这个年度中预计会收获1380 万英亩小麦，这要高出前一年1290 万英亩的数字。同时季度库存报告显示，截止5 月31 日，美国市场小麦存量是去年同期的两倍达到了1330 万吨，全球存量预计达到1.321 亿吨，高出去年同期的1.151 亿吨。
2、小麦饲用比例提高，对玉米替代增强
小麦和玉米均可以生产饲料。分析师指出，玉米价格大幅上涨，将会促使最终用户转而使用小麦，使得小麦的需求量提高。据美国小麦协会称，玉米价格高企可能吸引美国和欧洲饲料加工商转由小麦生产饲料。目前欧洲和加拿大使用小麦生产生物燃料。Marcus 表示，目前市场对全球小麦产量前景非常乐观。美国农业部最新预测2008/09 年度全球小麦产量将达到创纪录的6.56 亿吨，比上年增加8%。2008/09 年度小麦贸易预计增长7%，达到创纪录的1.18 亿吨。目前一些国家仍限制小麦出口，其中包括阿根廷，而远洋运价依然高企。小麦产量增幅最大的国家估计是加拿大，增幅为25%；欧盟17%，美国16%，中国3%，黑海地区7%，印度1%。澳大利亚小麦产量预计比上年增加83%。这种增产的预期，以及在饲料领域，小麦对玉米的替代看来将难以避免，这种情况在中国也在发生。这使得在小麦的用途中，饲用比例仍将可能继续提升。
3、欧盟结束休耕，世界种植面积将增加
粮食价格飞涨，引发世界关注。世界各国都在努力通过提高粮食产量对抗粮食库存紧张的问题。据欧盟委员会表示，欧盟成员国已经同意永久性结束休耕政策，应对食品价格飙升。
休耕政策始于1992 年，旨在限制粮食产量，当时粮价远远低于目前的水平。自1999 年以来，这项政策要求农户休耕10%的耕地。
欧盟此前已经同意农户在2007 年秋季和2008 年春季期间在休耕土地上种植农作物。欧盟成员国举行会议，就2009 年以及以后的休耕政策基本上达成一致。
休耕政策的取消，将会释放更多的土地，这将会为粮食增产预期再添新题材。预计小麦产量将会继续增加。粮食供给的提高和补充，经过周期性的消长更替和恢复，必将恢复到满足市场供给的程度。
4、限制出口政策使得粮荒加剧
在粮食价格不断上涨之际，最近几个月来，至少有29 个国家为确保本国的粮食供给，开始大幅度限制粮食出口。其中中国、印度、越南等11 个国家已经限制或禁止大米出口，巴基斯坦、玻利维亚等15 个国家则对小麦进行限量或暂停出口，另有十余个国家限制玉米出口。上述管制措施使得贫穷国家愈发无力负担进口粮食，也迫使国际粮食救援工作陷入困境。世界粮食计划的官员表示，多个向援助地区提供粮食的计划因原供应商取消出口，或成本上涨太高而受阻。目前，粮食生产大国澳大利亚遭遇旱灾，阿根廷则受罢工及其他问题影响，使得国际粮食市场逐渐依赖少数几个维持大宗出口的国家，如美国、加拿大、泰国和巴西。
出口需求依赖性的高度集中，使得世界供需不平衡情况加剧，与此同时，各国都在恢复粮食生产，在这种紧张和恢复并存与贸易自由受限并存的条件下，将可能使得粮食生产的纠偏效应向矫枉过正的方向运行。世界粮食生产和发展的不均衡可能将使未来定价权高度集中下的高粮价，与总体供需最终均衡并存。
目前，据俄罗斯农业部表示，俄罗斯从7 月1 日开始不再征收小麦和大麦出口关税。小麦出口关税原定为10%，但是1 月份上调到了40%。大麦出口关税一直为30%。俄罗斯政府从去年11 月12 日开始征收小麦和大麦出口关税，旨在遏制国内价格上涨。2007/08 年度前11 个月里，俄罗斯出口了1160 万吨小麦，比上年同期增长了7%。出口关税的取消将可能是供需紧张得到缓解的开始。
三、国内外基金持仓情况
6 月以来，基金净多持仓增量与小麦期货价格基本趋势一度出现背离，小麦价格逆市上行，而净多持仓一度转为负值，月底恢复为净多，但反弹也呈现式微之势。
与外盘震荡波动的情况相对照，我国6 月强麦总体上涨，受通胀预期和新麦上市后价格走强的提振：
对比6 月30 日与5 月30 日的持仓可以看出，小麦多空双方持仓均有所上升，主力净空持仓，空头力量继续随着小麦反弹上行集聚。
四、后市展望
全球小麦增产预期强烈，仍可能会在后期影响总体运行，世界各国释放土地，增加粮食产量的努力也将会使供给增加预期进一步得到强化。美元指数下挫，美国的经济风向在加息问题上表现犹豫，商品市场整体再度得到一定支撑，尤其是原油冲破140 美元大关，这使得突涨的压力在世界范围内继续加剧。后期，在通胀预期强烈存在的情况下，粮价高位运行格局难改，原油作为商品市场的领头羊，如果它继续疯狂的上涨，世界经济运行体系总体会继续跟着发高烧。从长期看，商品上涨，最终还是会抑制终端需求，滞胀的预期可能强化，对整体的运行形成破坏性的影响。如果从期货盘面看，美麦指数在前期支撑位所获得的支撑依然比较强烈，支持了它的一轮较大规模的反弹，6 月的大部分时间内延续了这个格局，并在收割进度慢于去年同期，美国大洪水损及玉米，玉米受带动大涨，而小麦受到了比价关系的提振。但是季末库存报告利空小麦，小麦现回调，目前来看反弹虽遇阻，但受比价关系提振的影响依然处于高位，但由于小麦自身基本面仍是空多利少，震荡下行的格局恐怕仍难免。
总体而言，国外小麦市场的反弹，对国内小麦市场也形成一定的影响，主要还是在于对价格走势的预期上。另外，新小麦丰产上市的题材已经在上月得到一定程度的消化，市场焦点转向由于通胀预期造成的价格上涨忧虑上。新麦上市后，在农民惜售，成本上涨，国家启 动的最低收购价小麦执行价高于去年等因素支撑下，现货小麦价显示了上涨势头，这种情况下对强麦盘面形成提振，加上国家出台了成品油提价措施，价格上涨预期主导再度引发涨势。
不过由于现货价格在经过一段时间上涨后显涨势放缓趋稳的态势，期货盘面也在前期阻力位显示了滞涨的迹象，丰产后供给充足的预期仍对市场形成影响，国有粮食企业收购进度快于去年同期，后期至9 月末的小麦收购情况和市场需求将影响麦价整体的走势。此外，高盘面价格也可能将吸引套期保值盘的介入，不过由于后熟期的问题可能，新麦的进入还需时间。
目前从指数来看，强麦在2200 附近仍有强支撑。关注此线压制。总体而言，强麦可能会陷入2200 以下的区间震荡整理之中。不过，如果现货继续走强，并不排除突破2200 继续上涨的可能。
( ) 责编：胡杨(中华粮网)
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