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——2008年下半年大豆市场展望　　 　　2008年上半年大豆价格经历了大幅的波动，但四月份开始至今仅仅两个多月，大连大豆期货价格指数大幅上涨，从4197上涨到六月份最后一个交易日的5249，涨幅达25.07%。但根据我们对宏观经济及大豆的供需的分析来看，宏观经济层面将不会发生特别显著的变化，大豆的供需形势的紧张局面可能有所缓解，大豆在目前的高位，可能将有较大的波动，如果没有天气或其他的自然灾害影响大豆的生产，再次大幅上升的概率不是很大。 　　一、宏观经济层面 　　由于国际大宗商品以美元计价，美元指数的走势直接影响到大宗商品价格。而美国受次贷危机影响经济衰退，美元急剧贬值，以美元计价的大宗商品价格上涨，这对全球的通货膨胀起到推波助澜的作用。由于世界上各国的通货膨胀率快速走高，商品投资成为抵御通胀的一种手段，商品投资基金猛增，进一步加剧了期货投资品种价格的上涨。另外，原油价格的上涨使大豆的运费出现了上涨，从而抬高了大豆的价格。但是，目前各国都加大了控制通货膨胀的力度，甚至把通货膨胀作国家宏观经济稳定发展的大敌加以控制，因此，预计全球性的通货膨胀尽管短期不会得到有效的解决，但其上涨幅度及对经济的杀伤力将有所减弱。 　　二、供需方面 　　首先，截至目前，各方并未有对世界2008/2009年大豆产量的正式统计报告，但是我们从美国以及中国的预估报告中可以一视端倪。美国农业部5月的预估报告中2008/2009年大豆的总产量达到31.05亿蒲式耳，较2007/2008年增加了17.5%，基本上回到2006/2007年水平。我国国家粮油信息中心5月13日发布《中国主要粮油作物产量5月份预估报告》中预测，2008年中国大豆播种面积为950万公顷，较2007年844万公顷增加106万公顷，增幅为12.56%。预计2008年中国大豆产量为1,650万吨，较2007年1,350万吨增长300万吨，增幅为22.22%。此外南美大豆产量增幅预计远远高于近几年的水平，因为大豆价格强劲将会带动农户的种植兴趣，尤其在巴西，巴西拥有广阔的可开垦耕地。 　　其次，大豆压榨出来的产品豆油和豆粕的价格以及需求对大豆的需求量影响巨大。大豆主要用途为食用、工业加工以及压榨。而在三种用途中，大豆的压榨需求所占比重最大。在2007/2008年中，世界的大豆压榨量占大豆总产量的87.9%，中国的大豆压榨量占总量的78.1%。大豆的压榨利润对于榨油企业的收购大豆热情非常重要，当压榨利润高时，压榨企业会增加压榨量，提高大豆收购价格，但是当利润小时，压榨企业会减少压榨量，导致大豆价格下降。目前美国9月合约的压榨利润在75美分/蒲式耳左右，而我国9月合约却处在非常严重的亏损中，每吨大概亏损900元，这么大的价差必然会导致套利的发生，套利者卖出大豆，买入豆粕豆油，导致大豆价格下降，豆粕豆油价格上升，从而缩小其差距。 　　最后，虽然由于美国新能源法案导致生物燃料的需求大增，美国农业部5月9日预计在2008/09年间将有32亿磅豆油用于生产生物柴油。美国大豆的内需总量相比2007/2008增加了近4.6% 。但是库存消费比小幅回升至9.14% 。在2003/04年度库存消费比跌至最低后反弹力度非常大，我们预计在2007/2008年将是近年来的库存消费比的最低点，2008/2009年大豆的供需偏紧局面会有所缓解。 　　综合上述因素，我们预测在2008/2009年大豆的供给会有所回升，2007/2008年将是最近几年中大豆供应最为紧张的一年，未来产量、库存、库存消费比等指标都将触底反弹，大豆供需失调的局面将会有所缓解。因此，2008年下半年大豆的价格将会保持高位震荡或将有所下降。 (　) 责编：胡杨(中华粮网)      【查看评论】 【关闭窗口】 （中华粮网版权说明）

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