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国家宏观调控压力进一步加大。4月16日国家统计局公布了3月份经济运行指标，其中3月份CPI同比上涨8.3%，食品价格上涨21.4%。一季度居民消费价格总水平上涨8.0%，食品价格上涨21.0％。数据显示当前国内经济整体运行仍然保持偏热格局，国内通胀压力犹存。同时，国家发改委4月16日也证实，为了抑制农产品等价格上涨可能引发的进一步通货膨胀，已经驳回了国内四大食用油生产和经销企业的提价申请，近几天连豆油的暴跌，正是市场对于政策层面的担忧所引发的。 　　大豆种植面积增加 　　受大豆价格大幅上升的影响，今年农民种植大豆的积极性大幅提高，根据黑龙江农委给出的数据显示，2008/09年度黑龙江大豆播种面积将增加到5700-6000万亩，较上年度的5297万亩增加400-700万亩。此外，美国农业部公布的2008/09年度农作物种植面积展望报告显示，预计2008年美国大豆种植面积为7479.3万英亩，而2007年实际播种面积为6363.1万英亩，大幅增长17.54%，这个数据大大超出此前市场7000万至7424万英亩的平均预测区间。虽然现在公布的只是大豆种植的意向数据，但是种植面积增加的预期对市场造成了较大的心理压力，对后期大豆走势不利。 　　国内进口豆库存相对充足 　　近期由于国际海运费用一直处于108-121美元/吨之间，4月份进口大豆理论到港成本已由3月末的5251-5376元/吨滑落至4月下旬的4578-4793元/吨，这一进口成本价格较3月末港口分销大豆价格要低近300元/吨。随着国家加大大豆进口的采购力度，目前各港口大豆的库存比较充足，大致保持在390万吨左右，这也会对国内大豆市场产生一定压力。在油粕市场较难上行之时，国内油厂压榨利润已经处于亏损边缘，各地油厂均有停产、限产，这进一步使国内大豆供应相对充足。 　　美国玉米种植区天气有所改善 　　天气预报显示未来3-5日美国中西部作物带局部地区将保持温暖、干燥，为玉米播种提供机会。前期由于大量的降雨延误了玉米的播种，据美国农业部公布的作物生长进度周报显示，截至4月20日(周日)，玉米的播种率为4%，而去年同期和5年平均分别为9%、17%。随着天气的改善和播种进程的恢复，市场投资者纷纷剥离前期建立的天气升水，致使玉米价格高位大幅回落，玉米价格的回落使得与之进行面积竞争的大豆期价也面临大的压力，期价也大幅回落。 　　季节性供应压力逐步增大。随着南美大豆收割进度的不断加快，季节性供应压力也逐步增加，前期由于阿根廷和巴西农户的罢工，使得南美大豆出口完全停滞成为国际大豆市场关注的焦点，更是成为近期美豆市场的利好因素之一。一旦南美罢工得到解决，哪怕只是暂时的缓解，这一前期的利多因素将转化为大的利空，进而打压CBOT大豆价格。 　　总之，美国农业部发布的大豆播种面积数据大大高于预期，已改变市场心理，决定了今年春播期间的价格走向，大豆市场已创下了周期性的高点，但是，农作物生长面临的潜在威胁，再加上美国大豆出口需求依然强劲，这可能会限制大豆下跌空间。而国内，国产豆的库存不足，而需求依然强劲也将会在一定程度上限制大豆下跌的空间。在全球通胀、农资价格大幅上涨的情况下，大豆可能会继续保持高位运行状态，但继续向上的空间已经不大。 　　看空豆类 大豆跌幅将大于豆油 　　受国际原油价格连创新高及全球粮食价格的高位运行影响，全球性通货膨胀及粮食危机愈演愈烈，各国政府调控政策频出，以抑制粮食价格的大幅上涨。 　　以国内为例，2008年一季度国内CPI上涨8%，其中食品价格涨幅最大，为21.0%，拉动CPI上涨6.8个百分点，占CPI上涨比重的85%，所以控制食品价格快速上涨仍是国内抑制通货膨胀的首要问题。 　　需求方面，由于中国是世界上最大的大豆进口国，而且国内的进口依存度也较高，数据显示，国内大豆进口占总消费量的70%左右，所以豆类价格受国际价格影响较大。 　　2008年一季度国内大豆及油脂的需求量仍然较为强劲，这将在一定程度上限制油脂价格的下跌幅度。 　　国际原油价格高涨，发达国家的生物能源发展越来越快，增加了对农产品的需求量，国际上用于生物能源的主要原料为玉米、甘蔗、小麦、油菜籽等，2007年美国的生物燃料产量占全球的40%，而玉米作为其原料，价格随之大幅上涨。由于农产品具有相互替代性，豆类及其它农产品虽然没有成为生物能源的原料，但需求量也同样会大幅增加。众所周知，国际原油的大幅上涨将引起全球经济的衰退，必将降低原油的需求量，笔者认为一旦油价的泡沫破裂，将导致大宗商品的快速回落。 　　由于美元指数连续六年下跌，支撑了以美元为标价的商品价格，今年一季度人民币的升值速度有所加快，导致国内商品价格的相对弱势状态很难改变，笔者认为，这一点仍将延续较长时间，所以从人民币升值的角度来看做多国内商品需要谨慎。 　　由于采购成本等因素的不确定性，很难具体计算压榨企业的准确利润，但从期货上大豆、豆油和豆粕的价格可以做一个简单的计算（压榨利润=豆油价格×出油率+豆粕价格×出粕率-压榨费用-大豆价格），国产大豆出油率约为16.5%，出粕率约为78.5%，压榨费用按120元/吨计算，以近期合约为例，压榨利润为-800元左右，即压榨企业的理论利润为负，油脂企业的亏损很难避免。如果这种状况持续下去，豆油的产量必定会减少，导致供不应求，而由于价格上涨的压力较大，从公式中不难看出，大豆价格的回落将使企业的亏损降低，笔者认为，后期大豆的回落幅度将大于豆油。 　　美国次级贷风暴引起的房地产崩溃，金融市场疲软。金融系统的疲软将导致市场上资金的撤离。从商品市场的持仓量也可以看出这一点。美豆油指数持仓量从前期30万手以上减少至最近的26万手附近，减少13%，在此期间价格波动也较大。其它商品持仓变化也较接近，原油期货持仓量近期从113万手最低跌至98万手，跌幅约为13%，黄金持仓量跌幅超过30%。 　　综上所述，笔者认为，虽然全球粮食危机导致农产品的供应不足，但各国政府调控通货膨胀、国际原油的高价泡沫、人民币升值、市场资金的撤离等因素将抑制油脂企业的上涨空间，一段时间内，油脂价格处于高位震荡的可能性较大，建议投资者以逢高抛空为主，从企业压榨利润角度看大豆的下跌空间会大一些。 (　) 责编：胡杨(中华粮网)      【查看评论】 【关闭窗口】 （中华粮网版权说明）

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