粮网首页

信息中心

价格中心

交易中心

企业黄页

技术中心

客服中心

English

设为首页 用户注册 网站导航

粮网视点 粮油政策 粮油生产 粮油市场 国际粮油 供求信息 粮油期货 外盘期货 网 刊 资料馆 粮网学苑

应该说这几年农产品的超级牛市，除了受到自身因素的影响外，更重要的是多个宏观因素一起作用的结果。这种结果导致牛市从局部热点演变成全面爆发，从普通牛市升格为超级牛市。引发此波农产品超级牛市的宏观因素主要有以下几个方面：宏观经济、人口与土地、保值需求、美元走弱和高油价。其中高油价是最关键的因素。 　　宏观经济持续走好 　　商品价格与宏观经济表现密切相关。经济快速发展会增加农产品的需求，进而推动农产品价格上涨。2000年以来，全球经济持续表现良好。尤其是2003—2007年可以说是世界经济发展的黄金时期，这一期间的经济增长速度之快、时间之长在过去30年中是难得一见的。 　　尽管去年美国次贷危机给世界经济带来负面影响，但未来５年全球经济将继续健康增长。这是因为，与以往由美国、日本和西欧驱动的经济增长不同，在经历了过去７年的历史上经济最快增长期之后，随着亚洲、拉美、中东以及非洲的贡献不断增加，目前全球经济增长更加平衡。欧元区6年来经济持续扩张；日本经济有所复苏；在中国和印度的带动下，新兴市场和新兴国家继续着引人注目的高增长。2006年，中国和印度的GDP增长分别达到10.7%和9.2%，而在2007年预计仍将高达11%和8.4%。专业机构预计，今年全球经济增速将为3.3％，明年为3.4％。而去年全球经济增长速度达到4％。从历史数据看，这一数据仍处于相对高位。 　　中国方面，上世纪90年代以来中国经济始终保持着一个高水平的增长率。在刚刚过去的2007年中国全年GDP增长达到11.6%，2008年将在2007年的基础上小幅回落，GDP增速预计达到10.5%。由于全球经济增长的1%直接来自中国的贡献，另外，中国需求拉动其他国家出口和就业，间接地为全球经济增长再贡献0.6—0.8个百分点。因此，无论从哪一个角度看，中国都是当今世界经济的一大火车头。总之，全球以及中国宏观经济的持续走好，为整个农产品走牛奠定了坚实的基础。 　　人口增长与土地减少 　　应该说人口增长与土地减少的矛盾在如今是日益显现。一方面，世界人口数量在不断增长，人口倍增时间也在不断缩短，即世界人口每增加l倍的年限越来越短。史前时期需要好几百万年，古代需要几千年，当代只需要几十年。1804年世界人口达到10亿人，123年以后即1927年达到20亿人，33年后即1960年达到30亿人，14年后即1974年达到40亿人，而13年后即1987年就上升到50亿人，1999年10月12日“60亿人口日”的到来，显示世界人口增长10亿人的时间已缩短到12年。而到目前，世界人口已超过65亿人。人口的增长直接对粮食需求产生刚性增长。而另一方面，人口增长的同时，耕地却在减少，这使得人口与耕地的矛盾日益尖锐化。 　　历史数据显示，从1950年到1984年，世界粮食产量的增幅远远超过了人口的增长速度，但此后粮食产量的增长一直落后于人口的增长速度。从本世纪中叶以来，产粮面积增加了19％，而世界人口却增长了132％。人口增长使耕地退化、产量减少，乃至另作他用。随着人均粮食面积的缩减，越来越多的国家承受着失去粮食自给自足能力的危险。而正是这种人口增长与土地减少矛盾的不断累积，最终导致农产品价格重新寻找合理的定位。 　　保值需求与指数基金崛起 　　2000年以来世界经济一直保持每年5%左右的高增长率，但物价上涨率仅为2%—3%，即在“高增长低物价”的情况下长期保持着良好的发展势头。但从近几年开始，情况发生了明显变化。随着中国、印度和巴西等新兴国家经济迅速增长，各种原材料需求猛增，使石油等原材料价格持续攀升。另外，由于银行在一段时间内持续保持低利率水平，再加上二战以来财富的不断积累，引发了流动性过剩的问题。这些因素使通货膨胀快速升级，随后世界各个国家通过上调利率等收紧银根，开始防御通货膨胀，但却效果不佳。为了挽救受美国次级债威胁的经济，多个国家不得不再次放松银根。这无疑是对升级的通货膨胀“火上加油”。数据显示，始于21世纪初的低物价时代将告一段落。此次通货膨胀由新兴国家经济高增长、中东的不稳定局势、流动性过剩等各种因素共同造成，因此有可能比过去更加严重。受通胀担忧的加剧影响，投资者纷纷买入价格相对偏低的农产品以实现保值需求，从而促进了商品指数基金的快速崛起。 　　以一揽子商品组合跟踪某一基准商品指数并坚持“买入并持有”长期投资策略的商品指数基金，6年前尚无足轻重，但随着资金规模的迅速膨胀，如今已成为推动和支撑“超级商品牛市”的主要力量。在2002年，商品指数基金管理的资金总额还未超过10亿美元，但在2003年年底已达150亿美元，在2005年年底猛增至800亿美元，而在原油、农产品价格继续高歌猛进的2007年，涌入商品指数期货基金的资金总额近1500亿美元，已超过商品交易顾问基金（CTA）的规模。美国商品期货交易委员会（CFTC）自2007年初开始公布的持仓补充报告，也显示商品指数基金持有美国小麦、玉米、大豆等农产品期货未平仓多头头寸的比重一直稳定在20%—50%之间。且有资料显示，养老基金、捐赠基金甚至一些国家的主权基金正成为商品指数基金的主要投资者。商品指数基金的快速发展，如今已成为推动和支撑农产品超级牛市的主要力量。 　　美元走弱 　　国际上很多商品都是以美元计价的，因此美元贬值，相应的商品报价就会提高。正常情况下，美元不贬值，物价有时也会上涨，但在美元贬值的情况下，物价上涨则可能会更为剧烈。根据历史数据，黄金、原油和美元的负相关系数极高，分别为78%和71%。可以想象，在未来一段时期内，黄金和原油很有希望持续辉煌。而对农产品而言，美元走弱大大增强基金炒作信心，成为农产品价格上涨的助推器。 　　2007年外汇市场的一个重要事件是，美元指数跌破了自1971年布雷顿森林体系解体后，全球各主要国家货币对美元自由浮动以来的长期大关79—80区域。2007年美元指数收盘83.66，2007年最高85.43，最低74.48，全年收于76.62，2007年美元指数下跌了8.42%。未来由于美国经济的走软，联邦基金利率的不断下调，实际利率的不断走低，将对后期美元的走势产生非常不利的影响。 　　此外，在影响美元长期趋势的贸易赤字和财政因素方面。自2002年到2006年的5年中，美国的贸易赤字连续5年刷新历史记录，2006年达到创纪录的7636亿美元，即使在美元大幅下跌后的如今，月度贸易赤字也仅从最高记录的610亿美元左右调整到550亿—600亿美元。另外，次级债危机导致美国金融业遭受重创，进而影响其他行业包括美国经济减速，预期未来美国政府的收入情况和财政赤字不容乐观。美国政府目前实行的是强美元口号下的弱美元政策，其根本原因还是最近几年对美国长期贸易赤字大幅增加的关注。因此，影响美元长期下跌的根本因素仍没有改善，美元在2008年可能将继续下跌。有研究机构预测，估计到2009年年底美元将再贬值10%。 　　持续攀升的油价 　　由于近几年全球经济持续扩张，能源需求激增，而石油新增资源相对有限，导致美国纽约原油期货价格指数突破传统历史区间上沿并持续攀升，目前已突破100美元／桶。如果全球经济仍然强劲增长，市场就不得不接受高油价的现实。而正是高油价从而为人类寻找新的替代能源提供了强大的推动力。在这种背景下，以玉米、甘蔗等为原料的生物能源业获得了快速发展。 　　近几年市场已从对农产品“生物能源”概念的炒作，开始进入实质炒作。根据再生能源协会的数据，目前美国国内乙醇工业生产能力是53.86亿加仑，按照1蒲式耳玉米生产2.8加仑乙醇的比例，这将净消耗掉19.24亿蒲式耳玉米，而美国在建的乙醇工厂生产能力已经从2007年6月时的22.23亿加仑增加到了12月底的60.05亿加仑。按照乙醇企业12—18个月的筹建周期，这部分生产能力均有望在2008/2009新年度开始之前实现。美国2002年乙醇加工消耗玉米为2529万吨，至2006年消耗玉米就达到5460万吨，这已是美国玉米产量的20%了，短短四年，乙醇加工玉米消耗量就翻了一番。此外，新的美国能源法案要求到2022年生物燃料的使用量将至少增加到360亿加仑。根据新能源法案，到2020年，美国汽车工业必须使汽车油耗比目前降低40%。因此，目前美国“生物能源”业的发展对农产品供求关系的影响已转入实质阶段，而不只是一个趋势性概念的炒作。 　　目前受生物能源直接影响的农产品已出现大幅上涨。但由于土地是有限的，相关农产品之间存在争地关系。部分农产品受高价格影响，面积快速扩大，但却使其他农产品的种植面积大幅减少，从而推动其他农产品也因供应减少而跟随上涨，最终导致农产品的整体走牛。这一现象已在大豆、玉米、小麦和棉花轮动上体现出来。因此，高油价的存在，让农产品的能源化属性继续保持，从而推动农产品区间重新定位上移。 　　持续增长和通胀升温的宏观经济背景为农产品走牛提供了外部环境，尤其是生物能源的实质发展快速进行，使农产品价值已从传统的粮食用途带上明显的工业“标签”。其价格区间也将被整体上移。对于目前的农产品，由于与生物能源直接相关的大豆和玉米已涨至前所未有的新高，随后展开的将是对土地资源的争夺，从而为其他农产品的上涨提供机遇。未来可重点关注小麦、白糖和棉花。 （中粮期货） (　) 责编：胡杨(中华粮网)      【查看评论】 【关闭窗口】 （中华粮网版权说明）

>> 相关链接

>> 热门评论

用户名： 密码： 用户注册 请您注意： 1、尊重网上道德，遵守中华人民共和国的各项有关法律法规。 2、承担一切因您的行为而直接或间接导致的民事或刑事法律责任。 3、中华粮网管理人员有权保留或删除其管辖留言中的任意内容。 4、您在中华粮网发表的点评，中华粮网有权再转载或引用。 5、参与本留言即表明您已经阅读并接受上述条款。 匿名发布